الاستثمار في مطاعم الخليج: استحواذات وتوسع وسوق يتغير

نادرًا ما كانت صفقات المطاعم الخليجية عن البريق. فمعاملات الأشهر الـ 18 الماضية تدور في معظمها حول الحقوق والحجم ورأس المال: من يملك الامتياز، ومن يملك المطابخ، ومن سيموّل المئة فرع التالية. وإذا قُرئت معًا، فهي ترسم سوقًا يتجه إلى الاندماج في الداخل، ويشتري في الخارج في حالة بارزة واحدة.

حقوق الامتياز تنتقل من يد إلى يد

في يناير 2026، أعلنت Alamar Foods، التي تشغّل Domino’s وDunkin’ في السعودية، أنها تشتري 100% من Cravia Arabia، صاحبة امتياز Five Guys في المملكة، مقابل ما يصل إلى 85 مليون ريال سعودي، رهنًا بتعديلات. ولدى الشركة 13 مطعمًا في الرياض وجدة والدمام والخبر، وهي بلا ديون، وكان يُتوقع أن تحقق نحو 17 مليون ريال سعودي من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) عن 2025. وهذا يضع السعر المعلن عند نحو خمسة أضعاف الأرباح المعدلة المتوقعة. ووصفت تغطية متخصصة لنتائج Alamar في الربع الأول لاحقًا عملية الشراء بأنها اكتملت.

وأنهت الصفقة بعض التكهنات. ففي يونيو 2025، كانت Americana قد أكدت محادثات أولية للاستحواذ على حصة في Cravia، المشغّل ومقره دبي الذي يقف خلف Zaatar W Zeit وFive Guys وCinnabon، وأشارت مصادر في القطاع إلى أن الصفقة قد تتضمن حصة تملكها Fajr Capital. ولم تُسفر المحادثات، في التغطيات التي روجعت لهذا المقال، عن صفقة معلنة لـ Americana.

وفي الأثناء، اشترت Americana حصتها في المطبخ العربي. ففي فبراير وقّعت ترخيصًا حصريًا لمدة 75 عامًا لتطوير Malak Al Tawouk في 13 سوقًا، ووافقت على شراء أصحاب الامتياز الحاليين للعلامة في الإمارات (سبعة مطاعم) والسعودية (ثلاثة) مقابل نحو 78 مليون ريال سعودي. وكانت إيرادات هؤلاء أصحاب الامتياز السنوية المحتسبة نحو 79.1 مليون ريال سعودي وصافي ربحهم قرابة 6.4 مليون ريال سعودي، بحسب أرقام Argaam، فجاء السعر بنحو اثني عشر ضعف الأرباح. وتقول المجموعة إن الاستحواذ السعودي اكتمل في 9 يوليو. ويمكن القول إن الترخيص الطويل يساوي أكثر من الفروع العشرة. وللاطلاع على نتائج المجموعة، انظر تقريرنا عن Americana.

صفقات أصغر والمنطق نفسه

تحت الأسماء الكبرى، تسد المجموعات ثغرات. فقد وافقت Al Kuzama Trading على شراء 25% من Unique Food Catering، التي تدير مطاعم وفروع وجبات سريعة وخدمات إفطار، مقابل 35 مليون ريال سعودي، رهنًا بموافقة هيئة المنافسة؛ وارتفعت إيرادات الشركة المستهدفة من 39.9 مليون ريال سعودي إلى 59.4 مليون ريال سعودي في 2025. أما Burgerizzr، سلسلة الخدمة السريعة السعودية، فضمّت إلى قوائمها المالية الموحدة Shovel، وهي شركة قهوة مختصة استحوذت عليها في الربع الرابع من 2025. والنمط هنا مجموعة مطاعم تضيف صيغة ثانية، لا مشتريًا ماليًا يصل من الخارج.

رأس مال للتقنية والتوصيل

كما يتدفق المال إلى الطبقات المحيطة بالمطعم. ففي يوليو 2025، وافقت Jahez المدرجة في السعودية على الاستحواذ على 76.56% من Snoonu القطرية مقابل 245 مليون دولار، ما منحها موطئ قدم في سوق جديدة. وفي فبراير 2026، قادت EvolutionX، منصة الائتمان الخاص التي أسستها Temasek وDBS، جولة نمو بقيمة 50 مليون دولار لـ Kitopi، التي تدير أكثر من 200 فرع في خمس أسواق خليجية؛ ويأتي التمويل بعد ما تسميه Kitopi إنجاز الربحية، وسيدعم علاماتها الخاصة وتوسعها بالامتياز التجاري. وفي يونيو، استحوذت Foodics على Norma AI بالكامل، وهي قصة نغطيها في تقرير منفصل.

المال الخليجي يتجه إلى الخارج

أكبر شيك في الفترة ذهب في الاتجاه المعاكس. ففي أبريل، أتمّت DIAFA، الشركة التابعة لـ IHC في أبوظبي، شراء حصة الأغلبية في محفظة الضيافة التابعة لـ Richard Caring، وتضم The Ivy Brasseries وAnnabel’s ومطاعم Caprice Holdings. وقالت The National إن الصفقة، التي بلغت عشر خانات، تعني قيمة لا تقل عن مليار جنيه إسترليني. وتملك DIAFA أصلًا المجموعة التي تقف خلف Zuma وRoka، وقالت إن Annabel’s ستفتتح في نيويورك. هذا رأس مال يشتري علامات ليأخذها إلى العالم، لا ليخدم الخليج.

ما الذي يتغير

يبرز محوران. الأول أن التقييمات مرتبطة باقتصاديات الوحدة التي يستطيع المشترون قراءتها، من امتياز سعودي بخمسة أضعاف الـ EBITDA إلى فروع Malak Al Tawouk الرابحة. والثاني أن السوق التي يدخلها المشترون ليست قوية بالتساوي: فالطلب على الأكل داخل المطاعم في الإمارات ضعف بينما ينمو التوصيل، كما يبيّن تحليلنا للقطاعات. والمشترون يدفعون ثمن علامات وحقوق قادرة على الصمود أمام هذا التباين.

المصادر والتحقق من المعلومات10

1. Alamar Foods buys Five Guys operator Cravia Arabia for SAR 85 mnSharikat Mubasher, 4 يناير 2026
2. Cravia exits Five Guys Saudi Arabia through sale to Alamar FoodsFajr Capital, 1 يناير 2026
3. Americana signs 75-year license pact for Malak Al Tawouk, acquires franchisees in UAE, Saudi ArabiaArgaam, 9 فبراير 2026
4. Americana Restaurants delivers strong H1 2026 performanceZawya (Americana Restaurants press release), يوليو 2026
5. Americana confirms preliminary talks to acquire a stake in CraviaGCC Business Watch, 23 يونيو 2025
6. EvolutionX makes first investment in GCC, leads $50mln growth capital raised by F&B tech leader KitopiZawya (EvolutionX press release), فبراير 2026
7. Al Kuzama Trading buys 25% stake in top Saudi catering companyZawya, 2026
8. Jahez acquires 76% stake in Qatar’s Snoonu in $245 million dealWamda, 9 يوليو 2025
9. Abu Dhabi’s DIAFA acquires majority stake in Richard Caring restaurant empireThe National, 12 أبريل 2026
10. Saudi Arabia’s Fast-Food Chains in 2026: Growth Becomes a Margin ContestXtra Food Magazine, 2026

تم التحقق من كل اسم ورقم وتاريخ في هذه القصة بمقارنته بالمصادر المذكورة أعلاه قبل النشر. هل لاحظتم خطأً؟ أخبرونا — فنحن نصحّح أخطاءنا علنًا. اطّلعوا على معاييرنا التحريرية.